חוזים עתידיים הם כלים פיננסיים חשובים המאפשרים למשקיעים ולסוחרים להגן על עצמם מפני תנודות במחירי השוק או להרוויח מהן.
בארצות הברית, שוק החוזים העתידיים הוא אחד מהשווקים הגדולים והמשפיעים בעולם.
הבנת האופן שבו נקבעים מחירי החוזים העתידיים היא חיונית לכל מי שמעוניין להשתתף בשוק זה.
במאמר זה נבחן את הגורמים המרכזיים המשפיעים על קביעת מחירי החוזים העתידיים, נציג דוגמאות וסטטיסטיקות, ונעמיק במקרי מבחן רלוונטיים.
מהם חוזים עתידיים?
חוזים עתידיים הם הסכמים לקנייה או מכירה של נכס מסוים במחיר מוסכם מראש ובתאריך עתידי מסוים.
הם משמשים בעיקר להגן על סוחרים ומשקיעים מפני תנודות במחירי השוק, אך גם ככלי להשקעה ספקולטיבית.
החוזים העתידיים נסחרים בבורסות מוסדרות, כמו ה-CME (Chicago Mercantile Exchange) בארצות הברית.
הגורמים המשפיעים על מחירי החוזים העתידיים
מחירי החוזים העתידיים מושפעים ממגוון רחב של גורמים, אשר ניתן לחלקם למספר קטגוריות עיקריות:
- מחיר הנכס הבסיסי
- ריבית
- היצע וביקוש
- תנודתיות השוק
- זמן לפקיעה
מחיר הנכס הבסיסי
הגורם המרכזי המשפיע על מחיר החוזה העתידי הוא מחיר הנכס הבסיסי.
לדוגמה, אם מדובר בחוזה עתידי על נפט, מחיר הנפט בשוק הפיזי ישפיע ישירות על מחיר החוזה העתידי.
ככל שמחיר הנכס הבסיסי עולה, כך גם מחיר החוזה העתידי יעלה, ולהפך.
ריבית
הריבית היא גורם נוסף המשפיע על מחירי החוזים העתידיים.
כאשר הריבית עולה, עלות ההחזקה של הנכס הבסיסי עולה גם היא, מה שמשפיע על מחיר החוזה העתידי.
לדוגמה, אם הריבית עלתה, המשקיעים עשויים לדרוש מחיר גבוה יותר עבור החוזה העתידי כדי לפצות על העלות הנוספת.
היצע וביקוש
כמו בכל שוק, גם בשוק החוזים העתידיים ההיצע והביקוש משפיעים על המחירים.
אם יש ביקוש גבוה לחוזה עתידי מסוים, מחירו יעלה.
לעומת זאת, אם ההיצע עולה על הביקוש, המחיר עשוי לרדת.
תנודתיות השוק
תנודתיות השוק היא מדד לחוסר הוודאות או הסיכון הכרוך בשוק מסוים.
כאשר התנודתיות גבוהה, המשקיעים עשויים לדרוש פרמיה גבוהה יותר עבור החוזים העתידיים כדי לפצות על הסיכון הנוסף.
לדוגמה, בתקופות של חוסר יציבות כלכלית או פוליטית, התנודתיות עשויה לעלות, מה שישפיע על מחירי החוזים העתידיים.
זמן לפקיעה
הזמן שנותר עד לפקיעת החוזה העתידי משפיע גם הוא על מחירו.
ככל שהזמן לפקיעה קצר יותר, כך המחיר עשוי להיות קרוב יותר למחיר הנכס הבסיסי.
זאת מכיוון שהסיכון לשינויים במחיר הנכס הבסיסי קטן ככל שמתקרבים למועד הפקיעה.
דוגמאות ומקרי מבחן
כדי להבין טוב יותר את האופן שבו נקבעים מחירי החוזים העתידיים, נבחן מספר דוגמאות ומקרי מבחן:
חוזים עתידיים על נפט
נפט הוא אחד מהנכסים הנסחרים ביותר בשוק החוזים העתידיים.
מחירי החוזים העתידיים על נפט מושפעים ממגוון גורמים, כולל מצב הכלכלה העולמית, מדיניות אופ"ק, ומלאי הנפט בארצות הברית.
לדוגמה, במהלך משבר הקורונה בשנת 2020, מחירי הנפט ירדו בצורה חדה, מה שהשפיע גם על מחירי החוזים העתידיים.
חוזים עתידיים על מדדים
חוזים עתידיים על מדדים, כמו S&P 500, הם כלים פופולריים להשקעה ולהגנה מפני תנודות בשוק המניות.
מחירי החוזים העתידיים על מדדים מושפעים ממגוון גורמים, כולל ביצועי החברות במדד, מצב הכלכלה, ומדיניות הפדרל ריזרב.
לדוגמה, כאשר הפדרל ריזרב מכריז על שינוי בריבית, מחירי החוזים העתידיים על מדדים עשויים להשתנות בהתאם.
סטטיסטיקות ותובנות
מחקר שנערך על ידי ה-CME מצא כי מחירי החוזים העתידיים מושפעים בעיקר ממחיר הנכס הבסיסי, אך גם מגורמים נוספים כמו ריבית ותנודתיות השוק.
המחקר הראה כי בתקופות של תנודתיות גבוהה, מחירי החוזים העתידיים נוטים להיות פחות יציבים ולהשתנות בתדירות גבוהה יותר.
בנוסף, נמצא כי ההיצע והביקוש לחוזים עתידיים משתנים בהתאם למצב הכלכלה העולמית ולמדיניות הממשלתית.
לסיכום, קביעת מחירי החוזים העתידיים בארצות הברית היא תהליך מורכב המושפע ממגוון רחב של גורמים.
הבנת הגורמים הללו היא חיונית לכל מי שמעוניין להשתתף בשוק החוזים העתידיים ולהצליח בו.
באמצעות ניתוח דוגמאות ומקרי מבחן, ניתן להבין טוב יותר את הדינמיקה של שוק זה ולהשתמש במידע זה לקבלת החלטות מושכלות.