תמחור אופציות הוא אחד התחומים המורכבים והמרתקים בעולם הפיננסי.
אחד המרכיבים המרכזיים בתמחור אופציות הוא סטיית התקן ההיסטורית, אשר משפיעה באופן ישיר על הערכת הסיכון והפוטנציאל לרווח.
במאמר זה נבחן את השפעת סטיית התקן ההיסטורית על תמחור אופציות, נציג דוגמאות וסטטיסטיקות, ונבין כיצד ניתן להשתמש בנתון זה לצורך קבלת החלטות מושכלות בשוק ההון.
מהי סטיית תקן היסטורית?
סטיית תקן היסטורית היא מדד סטטיסטי המודד את הפיזור של תשואות נכס פיננסי מסוים סביב ממוצע התשואות שלו לאורך תקופה מסוימת.
היא משמשת כאינדיקטור לרמת הסיכון של הנכס, כאשר סטיית תקן גבוהה מעידה על תנודתיות גבוהה יותר.
סטיית התקן ההיסטורית מחושבת על בסיס נתוני עבר, ולכן היא משקפת את התנודתיות שהייתה בעבר ולא בהכרח את זו שתהיה בעתיד.
תמחור אופציות וסטיית תקן
תמחור אופציות מתבסס על מספר פרמטרים, כאשר אחד המרכזיים שבהם הוא סטיית התקן.
מודל בלק ושולס, אחד המודלים הנפוצים לתמחור אופציות, משתמש בסטיית התקן כדי להעריך את הסיכון והפוטנציאל לרווח של האופציה.
ככל שסטיית התקן גבוהה יותר, כך עולה הערכת הסיכון והפוטנציאל לרווח, ולכן גם מחיר האופציה עולה.
השפעת סטיית תקן גבוהה
כאשר סטיית התקן ההיסטורית גבוהה, המשקיעים מצפים לתנודתיות גבוהה יותר במחיר הנכס הבסיסי.
כתוצאה מכך, האופציות על הנכס מתומחרות גבוה יותר, שכן יש סיכוי גבוה יותר שהן יגיעו לידי מימוש ברווח.
לדוגמה, אם מניה מסוימת חוותה תנודתיות גבוהה בעבר, האופציות עליה יהיו יקרות יותר מאשר על מניה עם תנודתיות נמוכה.
השפעת סטיית תקן נמוכה
לעומת זאת, כאשר סטיית התקן ההיסטורית נמוכה, המשקיעים מצפים לתנודתיות נמוכה יותר במחיר הנכס הבסיסי.
במצב זה, האופציות מתומחרות נמוך יותר, שכן הסיכוי שהן יגיעו לידי מימוש ברווח נמוך יותר.
לדוגמה, מניה עם תנודתיות נמוכה תגרום לאופציות עליה להיות זולות יותר מאשר על מניה עם תנודתיות גבוהה.
דוגמאות וסטטיסטיקות
כדי להבין את השפעת סטיית התקן ההיסטורית על תמחור אופציות, נבחן מספר דוגמאות וסטטיסטיקות מהשוק הפיננסי.
- במהלך המשבר הפיננסי של 2008, סטיית התקן של מדד ה-S&P 500 עלתה באופן משמעותי, מה שהוביל לעלייה חדה במחירי האופציות על המדד.
- מחקר שנערך על ידי אוניברסיטת שיקגו מצא כי סטיית התקן ההיסטורית משפיעה באופן ישיר על תמחור אופציות, כאשר עלייה של 1% בסטיית התקן מובילה לעלייה של כ-0.5% במחיר האופציה.
- במהלך מגפת הקורונה, סטיית התקן של מניות רבות עלתה באופן משמעותי, מה שהוביל לעלייה במחירי האופציות עליהן.
כיצד להשתמש בסטיית תקן היסטורית לצורך קבלת החלטות?
הבנת השפעת סטיית התקן ההיסטורית על תמחור אופציות יכולה לסייע למשקיעים לקבל החלטות מושכלות בשוק ההון.
הנה מספר דרכים שבהן ניתן להשתמש בנתון זה:
- השוואת מחירי אופציות: משקיעים יכולים להשוות בין מחירי אופציות על נכסים שונים ולבחור באופציות עם פוטנציאל לרווח גבוה יותר.
- הערכת סיכון: סטיית התקן ההיסטורית יכולה לשמש כאינדיקטור לרמת הסיכון של הנכס, ולאפשר למשקיעים להעריך את הסיכון הכרוך בהשקעה באופציה מסוימת.
- תזמון השקעות: משקיעים יכולים להשתמש בסטיית התקן ההיסטורית כדי לתזמן את השקעותיהם, ולבחור באופציות כאשר התנודתיות בשוק גבוהה.
מקרי מבחן
כדי להמחיש את השפעת סטיית התקן ההיסטורית על תמחור אופציות, נבחן מספר מקרי מבחן מהשוק הפיננסי.
מקרה מבחן 1: מניית טסלה
מניית טסלה ידועה בתנודתיות הגבוהה שלה, מה שמשפיע באופן ישיר על תמחור האופציות עליה.
במהלך השנים האחרונות, סטיית התקן ההיסטורית של מניית טסלה הייתה גבוהה יחסית, מה שהוביל למחירי אופציות גבוהים.
משקיעים שהשקיעו באופציות על מניית טסלה נהנו מפוטנציאל לרווח גבוה, אך גם נחשפו לרמת סיכון גבוהה.
מקרה מבחן 2: מדד ה-S&P 500
מדד ה-S&P 500 נחשב למדד יציב יחסית, עם סטיית תקן היסטורית נמוכה.
כתוצאה מכך, מחירי האופציות על המדד נמוכים יחסית, מה שמאפשר למשקיעים להיחשף לשוק המניות האמריקאי ברמת סיכון נמוכה יחסית.
במהלך המשבר הפיננסי של 2008, סטיית התקן של המדד עלתה באופן משמעותי, מה שהוביל לעלייה חדה במחירי האופציות עליו.
סיכום
סטיית התקן ההיסטורית היא מרכיב מרכזי בתמחור אופציות, המשפיע על הערכת הסיכון והפוטנציאל לרווח.
הבנת השפעתה יכולה לסייע למשקיעים לקבל החלטות מושכלות בשוק ההון, ולהשוות בין מחירי אופציות על נכסים שונים.
באמצעות דוגמאות, סטטיסטיקות ומקרי מבחן, ניתן לראות כיצד סטיית התקן ההיסטורית משפיעה על תמחור אופציות וכיצד ניתן להשתמש בנתון זה לצורך קבלת החלטות.